海航，破产重整

1. 海航，破产重整

    作者：豆腐乳   
       
    海航集团宣布破产重整了， 原因是不能清偿到期债务 ，相关债权人申请法院对海航集团破产重整。 
     
    破产重整说明海航集团还是有优质资产的， 不至于直接破产清算，而是进行债务调整 ，保证企业还能有序运行，这违约的债务以后说不定还能收回来一些。 
     
    不管怎么说，海航的本业民航业水平还是不错的，尽管受疫情影响很大，但只要疫情结束，民航业就可以缓过气来，重新变成下金蛋的母鸡。 
     
        
    不过海航的债务问题已经延续很长时间了。 
     
    六年前，海航高杠杆收购大量海外资产。而那时正值外汇大量流出，等到严控外汇流出时，海航这种高杠杆收购海外资产的 游戏 就玩不下去了。 
     
    海航只能再降价卖出其在海外资产套现。 
     
    类似经历的还有万达，不过万达低调了很多，而且处理资产十分果断，度过了危机。 
     
    2017年，海航爆发流动性危机，此后海航违约的消息经常出现。 
     
    海航大规模投资，借来的钱很多。比如今年刚判无期徒刑的国开行原党委书记胡怀邦，任内就曾经授意给海航大笔贷款。截至2018年底，海航负债7500亿元，其中从国开行获得800多亿元贷款。胡怀邦任内可是给国开行造成了大量不良资产。 
     
    海航深陷债务泥潭，努力自救，虽然姿势不大好看。我们去年曾经写过《借钱是要还的》，当时海航仓促召集“13海航债”会议，无视中小投资者意见，在3位投资者赞成，29位投资者反对的情况下，由于3位赞同者占出席会议表决权的98.26%，顺利通过了“13海航债”本息延期一年的决议。 
     
    这就真不把中小投资者的利益放在眼里啊。 
     
    要知道， 当时上交所市场“13海航债”存量持有最多的是包头农商行 ，持有规模1.5亿元，占比80%。 
     
    这就意味着很多类似海航这样负债累累，游走在债务违约边缘甚至已经违约的企业，其债券是很多中小银行或其他金融机构产品的底层资产。这些企业出现了风险，风险就有可能传导到很多理财产品哪里，最终殃及对这些不了解的民众。 
     
    知道前段时间要求互联网平台下架互联网存款的用意了吧？ 
     
    去年已经有影响很不好的企业违约事件发生了。 永煤、华晨违约，挑战了投资者对国企以及背后地方政府的信任。  
     
    有地域黑说这是“投资不过南宋版图”，这可不对，因为全国这种债务问题可很多，不少南方企业问题也很大，海航这已经是实锤的了，关心 财经 的读者朋友们肯定还能举出很多类似海航的例子。 
     
    还有很多企业是通过高超财技转闪腾挪的。熬过某个时间节点，大可以翻身就当无事发生，熬不过就暴露出来了。 
     
    海航是破产重整，说明核心资产还是不错的， 债权人的利益能收回一些，海航普通员工的饭碗大概也能保住不少 。2019年海航就有推迟员工工资支付的情况出现了。类似的，永煤也有欠薪情况出现。这种地方上影响很大的公司，在面临财务问题时，就业成了必须要考虑的问题。 
     
    今年很多债务可能面临出清，顺利出清保就业任务严峻。 
     
    这里也只能希望海航破产重整顺利，疫情早日过去，民航业重新繁荣了。 
     
    高杠杆收购资产风险很大，未来经济增速放缓，“清华北大不如胆子大”的时代恐怕过去了。要记住的还是那几句话： 
     
    “   做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。   ” 
     
     参考文献:  
     海航集团：债权人申请法院对我集团破产重整_网易 财经  https://money.163.com/21/0129/17/G1HBFPPS00259DLP.html  
     前脚改革后脚爆雷 欠薪五月永煤集团背后隐藏了什么?-中国企业报道 http://www.cenr.com.cn/Item/141867.aspx  
     民企海外并购三问：钱从哪里来 监管层为何出手？_ 财经 _中国网 http://finance.china.com.cn/industry/20170711/4284002.shtml  
     胡怀邦陷落|特稿精选_财新周刊频道_财新网 http://weekly.caixin.com/2019-08-03/101446988.html  
     
     本回完  

2. 海航破产重整，海航的股民咋办，会有希望吗？

 那些富豪级高层走了，海外资产便宜卖了了，还问股民怎么办？买海航股票就要为你的天真付出代价。
   对此，《中国民航报》刊登了针对海航破产重整的“六问六答”，市界整理如下：
    1、海航破产重整后，理财兑付怎么办？ 
   答：重整前海航集团正在处理的投资人诉讼已经超过1000起，金额达到数亿元，许多投资人希望通过市场化、法治化的方式解决纠纷维护权益。有业内专家表示，进入破产重整后，海航集团理财产品的兑付将在法治化框架下更有保障。
    2、海航集团破产，会不会影响航空主业？ 
   答：不影响航空主业正常生产运行。
    3、海航破产重整对员工有什么影响？ 
   答：海航集团破产重整开始后会持续经营，员工与公司之间的劳动合同继续有效。其也将稳定员工就业，确保员工工资及法定福利按时发放及缴纳。但同时也将在员工职业发展方面，重新建立科学规范的体系，
    4、破产重整对海航有啥影响？ 
   答：进入破产重整程序后，将从法律上对海航集团产生众多法律效果，包括可以受到破产保护；重整期间停止支付 历史 欠款债券，不能再实施个别清偿；董监高等管理人员也需要受到一系列法定限制；管理人依法接管企业；原有决策机制受到限制；调整出资人权益，引入有实力的战略投资；落实各主体责任。
    5、海航是要破产清算了吗？ 
   答：破产重整并不等于破产清算，而是包括了破产清算、破产重整和和解程序三种。
    6、海航集团重整想要达到怎样的效果？ 
   答：简单来说，法人主资格将继续存续，参与市场竞争，破产重整后负债降到合理水平，引入有实力的投资人并理顺管理机制。
   
   凤凰涅槃，逆境重生，未必不是一件好事！     
   海航从1993年成立至今，从地方航空运输业发展到包含航空、酒店、 旅游 、租赁、能源等项目的跨国大集团，势头很猛，但是也印证那句俗语“跑的太快容易扯到档”。
   正如，全球疯狂扫货收购的王健林万达集团，如今也是面临断臂求生的困境，不过相信王老板能够顺利挺过这次危机，拨开乌云见日出，重回富豪榜榜首。
     
   但是，航海没有这么好的运气，也缺乏像王老板这样力挽狂澜的掌舵者，一步步走到破产清算的边缘。
   简单来讲，就是将海航集团之下的业务进行重整，不适合海航发展的可能会被打包出售，当然会保留航空主体业务，所以，破产清算对于航海的空姐不会有任何影响，顶多就是换了一个老板。
     
   那么，股民呢？其实，更多的是一种际遇。海航集团从颓势出现了转机，所以，对于股民而言，未必不是一件好事，一旦清算结束，有新的投资资本引入，或者被国航等收购，那么，相信海航的股票要逆风而起，有一波不错的涨势，股民们就等着收钱吧。
   

3. 海航系325家公司进入破产重整

(王潇雨 摄影）
    
 备受瞩目的海航集团有限公司（下称“海航集团”）及相关联的一系列企业申请破产重整事件自1月底正式对外公布并启动以来，因其波及面广、所涉企业数量、资产规模和债务总额巨大，同时企业在自身面临的压力以及对债权人承诺处置期限等一系列问题，都决定了这将成为一场“与时间赛跑”的 游戏 。这也是一个多月来相关企业在资本市场以及司法环节动作频频的主要原因。
  
 325家公司进入破产重整程序
  
 继海南省高级人民法院（下称“海南高院”）2月10日宣布依法裁定受理海航集团等七家公司破产重整之后，海航集团旗下航空主业核心平台海南航空控股股份有限公司（下称“海航控股”）也在2月18日发布公告称，10家子公司（新华航空、长安航空、山西航空、祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、北部湾航空、科航投资、海航技术、福顺投资）已被法院裁定受理重整。
  
 而根据海南高院3月3日发布的编号为（2021）琼破1号-（2021）琼破7号共七份公告显示，海航集团一共将有325家公司共同进入破产重整程序。
  
 海南高院发布的《海南省高级人民法院关于召开海航集团有限公司等325家公司实质合并重整听证会的公告》中指出：2021年2月10日，本院依法裁定受理海航集团有限公司、大新华航空有限公司、海航航空集团有限公司、海航基础控股集团有限公司、海航商业控股有限公司、海航实业集团有限公司、海航资本集团有限公司共7家公司（以下简称“海航集团等7家公司”）重整案，并于同日指定海航集团清算组担任海航集团等7家公司管理人。
  
 2021年3月2日，海航集团等7家公司管理人向本院提交申请，称经管理人调查，海航集团等7家公司以及海航创新金融有限公司等318家公司之间存在高度关联性，为公平保障债权人权益，申请将大新华航空有限公司、海航航空集团有限公司、海航基础控股集团有限公司、海航商业控股有限公司、海航实业集团有限公司、海航资本集团有限公司6家公司以及海航创新金融有限公司等318家公司纳入海航集团有限公司重整一案并适用实质合并方式进行审理。
  
 海南高院表示，为充分听取各方意见，依法保障利害关系人的合法权益，将于2021年3月9日就海航集团等7家公司管理人的上述申请组织召开听证会。根据同时公布的“被申请实质合并重整企业名单”，除了海航集团等7家公司之外，此次破产重整所涉的企业遍布包括北京、上海、天津、重庆、深圳、云南、四川、浙江、广东、江苏、陕西等地区，涵盖了包括航空、 旅游 、酒店、投资、文化、 体育 、地产、外贸、通信、重工等广泛的业态。
  
 未来业务核心聚焦航空主业
  
 从这325家申请破产重整的企业也可以看出，海航集团从一家地方航空公司起家，短短二十多年时间资产规模过万亿，其中一个很重要的扩张方式就是以并不太赚钱的航空运输业务为“敲门砖”，打开了与诸多地方政府的“友谊之门”，并在其他产业上谋求进一步发展和落地。这种模式一度也启发了其他一些企业“学习借鉴”，并形成了目前这种大部分省级行政单位都“标配”航空公司，有些地方甚至同区域内多家航司的情况。
  
 海航集团旗下三家上市公司海航控股（600221）、海航基础（600515）、供销大集（000564）已经在2月19日股票复牌并被实施退市风险警示，股票简称改为*ST海航，*ST基础，*ST大集。其中根据此前披露的资金清理情况显示，海航控股作为海航集团旗下核心航空运营平台，也是为数不多的优质资产，受资金占用和违规担保等问题拖累产生了超过六百亿元的债务，如果算上需关注资产则超过千亿。根据海航控股2月9日发布的公告，其计划在重整中按同等比例将部分无救助性质的带息普通债，转移至股东和关联方海航集团和海航航空集团有限公司清偿，转移的债务金额预计不少于约725亿元。
  
 按照几个接近海航集团的消息来源提供的信息表明，经过此次重整，海航集团将未来业务核心聚焦于航空主业，同时把此前分散投资的多家地方航企资产一并注入海航控股，同时还计划引入一家民企作为新的战略投资方。从地方航司到跨国集团，最终回归地方航司，这已经是目前为止对海航集团而言最好的结果。

4. 由海航集团破产重整引起的思考在多少页

你好！我这边没有看到这本导刊的页数，我这边是转成PDF格式后看到它是在第四部分也就是复盘总结那里，倒数第三段了。【摘要】
由海航集团破产重整引起的思考在多少页【提问】
你好！我这边没有看到这本导刊的页数，我这边是转成PDF格式后看到它是在第四部分也就是复盘总结那里，倒数第三段了。【回答】
【回答】
【回答】

5. 海航集团破产，7000亿债务怎么办？

那么大一个集团，肯定有投资理财部，预算部都是很厉害。7000亿的债务，肯定是领导决策激进，决策错误导致的。领导应该要负责任。他们赚了很多钱，苦的是供应商和员工。
  
 我在财务部呆过，一个不重视财务的公司是很危险的。有了项目后，就去贷款，高层人又是分红，又是加薪。
  
 不排除高层有转移资产的可能，平时多报销，把钱弄到自己口袋。在开展业务和项目的时候，不重视成本和风险。
  
 高层是最先知道集团情况的，人都是自私的，让自己口袋钱多才最重要。因为领导决策激进失误，导致那么多的债务。
  
 现在申请破产，就该好好查查高层的分红薪资待遇是否合理，有没有高于行业平均水平，高了让他们吐出来。
  
 然后就是变卖资产来还债，实在还不了的，就只能自认倒霉了。因为申请破产，公司资产不足以还的，就不用还了。
  
 集团公司破产，苦的就是底层人，高层早就搜刮了很多钱。只有员工和供应商拿不到钱。
    
 首先要追责，怎么造成这么多债务的。其次追缴，这些债务形成过程中必然有贪腐。第三要重组和拍卖，盘活资产。

6. 海航集团破产，7000亿债务怎么办？

海航破产也许是没有办法的办法，没有什么大而不倒，欠下那么多债务也许跟过去的无序发展，过度融资有关。现在国家允许打破刚兑，不允许借新还旧，其实也是对后来者的一种保护。锅太多，锅盖不够用，只能推倒重来。
  
 一般企业都会有几种融资方式：
  
 上市是向市场融资，属于直接融资，国家现在鼓励企业上市融资，属于相对 健康 的融资方式。但随着越来越多的企业上市，个人投资者还是擦亮眼睛，股市可是盈亏自负的地方。
  
 向银行借款，现在银行还是很喜欢给这些大集团融资的，当然在没出事的情况下，但是这种方式最后买单的是银行，银行买单也就相当于国家买单，海航破产肯定有银行损失不少。
  
 信托融资，可能很多人不知道，简单来说就是一种合理合法的向有钱人借钱，每年给固定利息，一般10%左右（现在利率已经低很多了最主要是信托规模在不断收窄），这种方式是以一个项目为标的，最后以项目成败来算账。融资成本高，在一定程度上增加了企业的成本，但是为了维持体面，一旦有坏账也都烂在兜里，现在国家不允许借新还旧，维持不下去了只能选择破产，最惨的是那些买过海航信托的人，在不刚兑的情况下，可能血本无归。
    
 首先要追责，怎么造成这么多债务的。其次追缴，这些债务形成过程中必然有贪腐。第三要重组和拍卖，盘活资产。

7. 海航集团破产，7000亿债务怎么办？

海航破产也许是没有办法的办法，没有什么大而不倒，欠下那么多债务也许跟过去的无序发展，过度融资有关。现在国家允许打破刚兑，不允许借新还旧，其实也是对后来者的一种保护。锅太多，锅盖不够用，只能推倒重来。
  
 一般企业都会有几种融资方式：
  
 上市是向市场融资，属于直接融资，国家现在鼓励企业上市融资，属于相对 健康 的融资方式。但随着越来越多的企业上市，个人投资者还是擦亮眼睛，股市可是盈亏自负的地方。
  
 向银行借款，现在银行还是很喜欢给这些大集团融资的，当然在没出事的情况下，但是这种方式最后买单的是银行，银行买单也就相当于国家买单，海航破产肯定有银行损失不少。
  
 信托融资，可能很多人不知道，简单来说就是一种合理合法的向有钱人借钱，每年给固定利息，一般10%左右（现在利率已经低很多了最主要是信托规模在不断收窄），这种方式是以一个项目为标的，最后以项目成败来算账。融资成本高，在一定程度上增加了企业的成本，但是为了维持体面，一旦有坏账也都烂在兜里，现在国家不允许借新还旧，维持不下去了只能选择破产，最惨的是那些买过海航信托的人，在不刚兑的情况下，可能血本无归。
  
 我也是企业职工，此时此刻想说一句话：企业兴，工人苦；企业破产，工人更苦。现在网络都在关心海航集团破产后的巨额债务，我更关注航海职工今后的出路。顺便说一句，海航集团走到今天这一步，集团高层领导是不是应该被问责？责任和担当，应该是每一个企业领导率先具备的条件，别出问题就最终让职工成为买单者！
  
 首先要追责，怎么造成这么多债务的。其次追缴，这些债务形成过程中必然有贪腐。第三要重组和拍卖，盘活资产。

8. 海航集团重整的悬念及影响

 实际上，政府工作组进驻海航集团已经很久，主要的债权人应该也已经形成联席会议机制，协调处理银行债权的展期、追收等事宜。目前进入重整，并不意外。但是，海航集团的重整仍有一些悬念尚待解开。
       海航集团花落谁家 
   按照破产法的规定，重整计划可以包含出资人权益的调整方案。所谓出资人权益调整方案，就是处置债务人的股权。这种处置，不是一种收购或者协商转让，而是符合法定条件下的强行处置，无须股东同意的。
   破产法规定，如果重整计划草案中有关出资人权益的调整方案是公平、公正的，那么即便出资人不同意，法院也是可以强行批准的。
   估计海航集团现有股东的股权大概率会被处置，至于谁会成为重整投资人，目前还有悬念。
   对这么大体量的债务人来说，符合条件的重整投资人恐怕也是屈指可数。海南地方国资再加一个代表主要债权人的平台公司组成的联合体成为重整投资人有可能么？当然，进驻这么久之后，海南地方国资应该也足以胜任海航集团的股东和管理者角色了吧。
   根据破产法的规定，重整投资人选谁，由管理人、债权人决定，决策者不包括海航集团的现有股东。换句话说，进入重整之后，海航集团现有股东对公司的管控权力进一步削弱，甚至可以说完全没有了。
       债权人会不会削债 
   除了对出资人权益进行调整之外，重整程序很大的一部分工作是厘清海航集团的债务，保证债权人得到公平受偿。
   按照破产法的规定，重整计划确定的债权清偿比例只要比假设破产清算情形下的清偿比例高，无论债权人同不同意，人民法院都可以强行批准。
   有特定财产担保的债权人不需要考虑削债问题，除非有部分债权无法被覆盖。
   是否会让普通债权人削债，还是个悬念。不过考虑到海航集团只是一个平台公司，除了对外投资获得的分红之外，要么就是处置资产了，否则没钱还债，不削债好像也不现实。
   当然，重整投资人会拿一部分钱出来，不过不太可能把所有的钱全部拿出来用于偿还债务，应该会保留一部分用于旗下重要子公司的运营需求。如果拿的钱没有覆盖所有的债权，那么债权人只能同比削债了。
   要想甩掉包袱、轻装上阵，最直接的就是债权人同比例削债，对银行债权人来说，决策过程虽然很痛苦，但是最终其实也无可奈何，人民法院是可以强行批准带有削债方案的重整计划的。
       对旗下上市公司的影响 
   海航集团是一个集团控股平台，具体业务均由旗下的子公司负责运营。
   对上市公司来说，海航集团与他们都是独立的法人，海航集团重整并不影响上市公司的独立运行。只是在决策时，重整程序中的海航集团再无上市公司的决策权力，相关决策权划归管理人行使。实际上，政府工作组进驻海航集团之后，相关决策程序应该已经发生很大的变化，进入重整程序之后，海航集团的重整管理人成为法定的决策者，原有的管理层变成重整管理人的打工者或者说顾问。
   对上市公司来说，恐怕最大的影响还是实际控制人的变更。对股民来说，影响最大的恐怕是海航集团不会再减持股票了吧。
   总的来说，海航集团重整对债权人、上市公司、股民来说都是个利好。当然，对海航集团的现有股东来说，这恐怕是最大的利空……
   江苏竹辉律师事务所/郎一华
   二〇二一年一月二十九日