中兴通讯：通讯巨头跻身全球专利布局第一梯队，专利价值超450亿

1. 中兴通讯：通讯巨头跻身全球专利布局第一梯队，专利价值超450亿

 随着“十四五规划”的稳步推进，目前我国正在进一步深化知识产权领域改革、加快知识产权强国建设。
   近日，相关部门也表示将要加快关键技术攻关，加强制造业知识产权顶层设计，同时围绕新能源和智能网联 汽车 等制造业重点领域开展专利分析、预警与布局研究。
   这个消息对于手握核心专利技术的行业公司而言，不管是从金融政策，还是创新激励层面，都无疑能实现双重利好。
       厚积薄发，通讯巨头中兴通讯专利价值已超450亿 
   作为全球5G标准的主要贡献者，中兴通讯正通过高质量的专利累积不断为客户创造价值，成为“数字经济筑路者”。
   截至2021年3月，中兴通讯拥有8万余件全球专利申请，历年全球累积授权专利4万余件，相关专利技术的价值已经超过了450亿元人民币。全球知名投资管理公司仲量联行（JLL）也在报告中指出，中兴通讯已成为全球5G标准的主要参与者和制定者，公司全球专利布局位列第一梯队。另外，根据国际知名专利数据公司IPLytics 2021年2月发布的《5G专利竞赛的领跑者》报告显示，中兴通讯向ETSI披露的5G标准必要专利声明量位居全球第三。
   早在相关部门表态之前，中兴通讯也一直在积极 探索 如何进一步挖掘和发挥无形资产价值。除与通信行业主流企业达成专利交叉许可，推动通信行业技术辐射到垂直行业外；也会通过转让，许可等经营回收合理研发投资，构建创新、经营、再创新的可持续发展闭环。
   过去几年，中兴通讯知识产权收入稳步增长，已经给公司带来了现金性收益并将持续创造可期待的收益，预计2021年—2025年五年期间，知识产权将给公司带来45-60亿元人民币的收入。
       除三大传统业务外，也积极在新领域进行专利布局 
   作为全球创新与知识产权商业价值的最佳实践者，中兴通讯始终坚持将知识产权作为企业发展的核心战略。
   除了在运营商、政企、消费者三大传统业务上持续扩充外，这些年也在新领域进行专利布局，如紧抓 汽车 电动化的浪潮，在 汽车 电子等领域也进行了布局。
   在有关部门提出要面向新能源和智能网联 汽车 等制造业重点领域开展专利分析之前，中兴通讯也早已入局新能源 汽车 ，在内部进行了专利布局。
   据了解，中兴通讯自2011年就开始进行V2X/D2D（车载）研究及相关专利部署，十年来持续推进相关方案的完善，拥有大量的专利申请和一定数量的全球授权专利。如今随着产业政策的利好推进，手握大把专利的中兴通讯，更是令人期待。
      从现实性上讲，中兴通讯是“十四五”规划中所要求的企业技术创新，从标准专利层面构建核心竞争优势；从可能性上讲，随着更多知识产权政策的推进，中兴通讯作为知识产权强国战略的优质引领者，未来更可期。

2. 中兴通讯：5G龙头，专利数位居全球第一阵营，未来上升动力强劲

  投资要点： 
   1、5G建设加速推进，公司业绩迅速增长
   2、现金流表现持续稳健，业务指标向好
   3、公司持续研发高投入，5G专利数位居全球第一阵营
   4、云网结合赋能行业转型，公司未来上升动力强劲
   5、长期盈利趋势向好不变
    相关标的: 中兴通讯（000063） 
        
     
   公司2020年前三季度实现营业收入741.3 亿元，较去年同期增长15.4%；实现归母净利润 27.1 亿元，较去年同期下降了34.3%。随着国内运营商5G建设加快以及政企持续推进通信建设采购，公司业绩长期向好。公司在一季度业绩受疫情冲击后，二季度迅速复工复产，业绩企稳回升。公司Q3单季度实现营收269.3亿元，同比提升了37.2%；实现归母净利润8.6亿元，同比下降了67.8%，扣非净利润实现5.4亿元，同比增长了454.7%。 业绩回稳的主要原因是公司的运营商网络及政企业务营业收入较上年同期均有增长。 
     
   三季度末公司存货余额为393.53亿元，相比年初增长116.64亿元，主要是发出商品增加所致，预计业务进展向好。同时，前三季度经营性活动净现金流入38.69亿元，同比增长33.17%， 三季度公司经营性活动净现金流入18.28亿元，环比进一步增长，现金流表现不断改善。 
     
   公司持续推进研发高投入，2020年前三季度研发投入108亿元，同比增长了15.3%。 目前公司位列全球专利布局第一阵营，是全球5G技术研究、标准制定的重要参与者。 截至今年上半年，公司研发部已经获得约7.6万项全球专利申请并持有有效授权专利超过3.6万件。其中，公司全球5G战略专利布局超过5000件，位列5G全球布局第一阵营的企业。
     
   公司近年来不断丰富产品线，在服务器、视讯、数通、数据库、操作系统等核心产品领域均有布局，并通过与国内政企多年的合作经验，积极助推政企在5G通信的浪潮中完成数字化转型，将自研丰富的产品线全面推向政企。 未来公司将针对多样化的行业应用场景，推出适用性高的云网结合方案帮助政企合作伙伴完成产业转型。 
     
   海通证券预计公司2020 2022年，营收为1028亿元，1171亿元，1390亿元，归母净利润为44.7亿元、57.27亿元、79.58亿元，每股收益分别为0.97元、1.24元、1.72元。基于Q3和前三季度收入增长符合预期，国内5G按计划推进，明年后疫情时代海外运营商网络滞后的网络建设有望迎来反弹满足经济数字化加速的需要，对中兴通讯长期发展乐观。Q3季度超预期强化研发投入芯片等领域推动“强链、补链”，影响短期表观利润， 经营性现金流继续改善、长期盈利趋势向好不变。 参考对标公司估值，给予2020年动态市盈率35-45倍，对应合理价值区间33.95元-43.65元，给予“优于大市”评级。
        
   风险提示：美国对中兴通讯芯片禁运风险，5G发展进度不及预期，海外业务低于