期权市场的风险管理

1. 期权市场的风险管理

当相关标的期权市场出现较大波动的时候，一些下单活动往往变得十分活跃起来，比如说频繁地取消定单、更改定单和重新下单。在这种紧张的环境中，难免会出现投资者在交易时因为无意识地犯一些愚蠢的小错误却继而酿成了大损失的情况。对此，设计了独特的措施来避免这类错误的发生。一，限制了下一交易日的权利金价格的波动范围，即：期权权利金的波动幅度不能超过该期权的理论价格加/减KOSPI200指数当日收盘的15%。二，也对每单最大交易量做了限制，现行规定是投资者在期货交易中每单交易量不能超过1000张期货合约，在期权交易中每单不能超过5000张期权合约。三，对于期权权利金的变动情况我们也进行了限制。第一，为了防止价格过分剧烈地波动，把期货合约的价格变动幅度设置为不超过前一交易日期货收盘价的上下10%。第二，设计了一个“断路器方案”。也就是说交易系统在市场价格过热时自动给市场交易加入一个短暂的冷却期间。举例来说，当市场价格波幅超过5%时，系统就暂停交易1分钟或者更长的时间。四，为防止有人对市场进行恶意操纵，随时监视会员的持仓情况。会员的期货净持仓不能超过5000手，但其中不包括套利和经查属实的对冲仓位。五，在履约结算方面，规定在开始第一笔交易之前，交易者必须首先缴纳500万韩元的保证金。之后，在每次下单之前，计算机系统将自动对其保证金进行计算并检查该会员帐户是否持有足够的保证金数额。采用的是将期货和期权持仓合并计算的保证金系统。初始保证金为15%，维持保证金为10%。此外，还设有一些违约风险保障措施。一个叫做“联合补偿基金”的机构专门负责为资金紧张的会员提供财务帮助。会员根据其交易量的多少向该基金缴纳一定资金。目前该基金总额已达8000万美元。因此，当会员的资金帐户出现危机时，他可以从以下途径取得帮助：1、他缴纳给交易所的保证金；2、他存在联合补偿基金中的资金；3、其他会员存在联合补偿基金中的资金；4、他在交易所缴纳的会员费。对交易所而言，基于不同的市场情况，可以采取不同的监管措施。例如、1、提高最低初始保证金金额（这是目前正在做的）；2、加强对会员期货持仓量的限制；3、增加一天内对市场风险进行检查计算和收取额外保证金的次数；4、提高保证金比例；5、降低规定的每日价格最大波动幅度；6、暂停交易。

2. 如何利用期权规避风险

简单来说，如果你持有多头部位，但是你担心下跌，就可以买进看跌期权来防止突然大幅下跌带来的损失。结果是三种情况：
行情继续上涨，手里的看跌期权--自动作废。损失权利金，但是多头头寸获利。
行情转为下跌，手里的看跌期权--执行，获得期权收益，适当弥补或者还有盈利。
行情持续盘整，等待事态明朗，减少情绪上的压力。基本情况就是这样，空头正好相反。

3. 期权交易在风险管理中的作用

  期权交易在风险管理中起到了对冲风险的作用，期权交易形成了一个借款的成本上限，把浮动的利率融资锁定在了贷款的期限里，公司可以从中获取收益，选择性比较灵活，但是这种担保具有一定的代价，期权交易是一种权利的交易，以权利金的形式锁定风险。 
   期权交易的风险         
  1、期权交易的信用风险：期权尽管投保证金和其他交易制度作为保护，但是在期权交易中还是会因为部分投资者损失后不缴纳保证金而导致风险的发生。
  2、期权的流动性风险：期权的流动性风险是指投资人不能及时的将期权合约卖出或买入。这样根据合约的规定，投资人就会将权利金损失掉；
  3、期权交易的操作风险：不同的期权交易有不同的期权头寸组合，而这些不同就会导致期权交易出现不同的风险；
  4、期权的市场风险：即市场的变化和投资人所想的不同，或者出现大幅的波动都会导致交易风险的发生；
  5、 期权的 GAMMA 风险：期权的  GAMMA  会影响整个期权的收益情况，当  GAMMA  的绝对值较大的时候，期权交易会出现风险。 

4. 一般情况下期权的风险率怎么控制

一般情况下期权的风险率可以通过以下方式来进行控制：在期权投资过程中，因为期权具有高杠杆性，所以就让原来就有的市场风险有所放大，投资者们一定要管理好市场风险。
 
 合约交易双方风险 收益 的非对称性是期权合约特有的风险机制，期权参与者在进行交易时，特别是在卖方卖出开仓时，杠杆效应将受益放大的同时也将风险放大。所以，在行情不是特别好时，期权参与者要做好及时平仓等风险防范措施。
 
 投资者在应对交割风险时，还要关注因自身未能行使合约权利造成潜在经济损失的风险，假如投资者确定持有相关合约到交割，那么投资者最好在交易日前就估算好所需现金，方便行使合约权利，避免潜在损失的发生。
 
 而管理流动性风险需要注意的要点是在交易时慎重选择合约月份，通常情况下，远月合约没有近月合约交易活跃，而且近月合约的成交量也比较大，其流动性风险也比较小。

5. 一般情况下期权的风险率怎么控制

一般情况下期权的风险率可以通过以下方式来进行控制：在期权投资过程中，因为期权具有高杠杆性，所以就让原来就有的市场风险有所放大，投资者们一定要管理好市场风险。
 
 合约交易双方风险 收益 的非对称性是期权合约特有的风险机制，期权参与者在进行交易时，特别是在卖方卖出开仓时，杠杆效应将受益放大的同时也将风险放大。所以，在行情不是特别好时，期权参与者要做好及时平仓等风险防范措施。
 
 投资者在应对交割风险时，还要关注因自身未能行使合约权利造成潜在经济损失的风险，假如投资者确定持有相关合约到交割，那么投资者最好在交易日前就估算好所需现金，方便行使合约权利，避免潜在损失的发生。
 
 而管理流动性风险需要注意的要点是在交易时慎重选择合约月份，通常情况下，远月合约没有近月合约交易活跃，而且近月合约的成交量也比较大，其流动性风险也比较小。

6. 期权性风险的介绍

Optionality 期权性风险例如，若利率变动对存款人或借款人有利，存款人就可能选择重新安排存款（提前支取），借款人可能会选择重新安排贷款（提前还款），从而对银行产生不利的影响。如今，越来越多的期权品种因具有较高的杠杆效应，还会进一步增大期权头寸可能对银行财务状况产生的不利影响。

7. 期权性风险的介绍

期权性风险是一种越来越重要的利率风险，来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。一般而言，期权赋予其持有者买入、卖出或以某种方式改变某一金融工具或金融合同的现金流量的权利，而非义务。期权可以是单独的金融工具，如场内（交易所）交易期权和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工具之中，如债券或存款的提前兑付条款、贷款的提前偿还等等。一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利而对卖方不利时执行，因此，此类期权性工具因具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。而且，如今越来越多的期权品种因具有较高的杠杆效应，还会进一步增大期权头寸可能会对银行财务状况产生的不利影响。

8. 期权的收益及风险特征

看涨期权的风险收益特征：买入看涨期权也称为多头看涨期权（long call position）或期权多头，买入资产创造的头寸称为多头头寸（或资产多头）。买入看涨期权给予持有者权利，但没有相应的义务，在到期日或之前可按执行价格购入一定数量的标的资产。
看涨期权买方的收益和风险是不对称的，资产价格上涨1元，买方收益增加0.9元，资产价格下跌1元，买方仅损失0.1元。显然，买方有权决定是否行权，而卖方在到期日不可能赚钱。那么，为什么期权买卖双方愿意签订此类合约呢？我们可以从上例中得到理由，在买卖双方签订合约时，买方必须向卖方支付一个初始价格，即期权价格（premium，也称贴水），以补偿卖方在到期日的不利地位。也正是收益和风险的不对称性，看涨期权常常被用于投机。

图片来源：衍生财经网
看涨期权具有杠杆效应。通过将期权头寸的收益当做标的资产到期日价格的函数，我们可以计算出该看涨期权的收益。之后，从收益中减去期权价格的未来值，我们就可以得到看涨期权的利润。看涨期权的卖方（空头看涨期权）的损益与多头看涨期权的损益恰好相反。看涨期权卖方的最大收益仅仅限于期权价格，但是，其最大损失可能很大，当资产价格超过合约执行价格时，其蒙受的损失为：资产价格-合约执行价格-期权价格未来值。
看跌期权的风险收益特征：买入看跌期权也称多头看跌期权（long put position），与多头看涨期权一样，多头看跌期权买方的风险非常有限，仅仅限于期权价格之内，但其拥有所有潜在收益机会。看跌期权买入方的收益和风险是不对称的，不管资产价格多少，买入方只损失1元，但是，看跌期权买入方享受了资产价格下跌所带来的所有潜在利益。可见，买入看跌期权的收益为：合约执行价格-资产价格-期权价格未来值。卖出看跌期权也称空头看跌期权（short put position），它的损益和多头看跌期权相反。期权价格是空头看跌期权的最大收益，但是，它必须承担标的资产价格下跌所造成的损失。

不对称风险的防范：从期权合约收益和风险的关系看，运用期权合约可以有效防范不对称风险。期货合约和远期合约通过锁定资产价格，能够防范资产价格反向变动所产生的风险，但是，这些合约无法规避资产价格同向变动所产生的风险。也就是说，期货合约多头和远期合约多头代表了一种以早先约定的价格购买标的资产的义务，而期权多头则代表了一种在有利情况下，以早先约定的价格购买标的资产的权利。
期权对亏损起到了保险作用，保险单是被保险资产的一种看跌期权。我们可以将看涨期权视为对我们计划在未来拥有的标的资产上的一种保险（即对空头头寸的保险），而看跌期权是对我们已经拥有的资产上的一种保险（即对多头头寸的保险），期权价格（贴水）就是保险成本。而远期合约是免费的，因而不存在这种保险，其潜在的亏损就会大于看涨期权的潜在亏损。显然，期权合约在套期保值上有着远期合约和期货合约所无法替代的优势，期权合约比期货合约更有效率。