美国对中国的货币政策

1. 美国对中国的货币政策

从国家利益出发，协调中美货币政策，需要超越货币政策，全面审视美国货币政策影响中国经济全过程;需要超越对GDP的崇拜，从国家财富增长目标出发，促进出口适度增长和出口结构调整。100年前美国货币政策已经开始影响中国经济，2010年美国多方利益集团在人民币汇率问题上向中国施以巨大压力。2015年美元强势回归，大批资金撤出中国。如何应对美国货币政策?这是摆在中国政府面前一个大问题。
　　美国货币政策不仅曾经影响了中国经济，而且深刻地影响了中国政治。美国货币政策对中国产生重大影响的历史分三个阶段：第一阶段是1910年前后。“一场全球金融危机引发中国上海股市崩盘。而由于中国股市中特有的官商勾结、官场争斗、制度糜烂等诸多要素，这场单纯的市场危机不但危害程度被无限放大，而且迅速转化为政治危机――违规入市且损失惨重的川汉铁路陷入资金困境，并且就损失款的补偿问题与中央持续发生矛盾，引爆了‘保路运动’，成为辛亥革命的先声。”第二阶段是20世纪30年代前期。“由于美国实行白银政策，人为地抬高银价，使世界银价大大高于中国国内银价。如果从中国装运白银到伦敦或纽约市场出售，所获的利润非常可观。国内白银纷纷外流，冲击了当时中国货币制度――银本位制，而且对中国的社会经济造成了极坏的影响”[3]，并直接导致中国银本位制的崩溃。第三阶段是20世纪末和21世纪初期。吴丽丽认为，在20世纪末和21世纪初期，美国货币政策通过影响国际大宗商品价格使中国出口高速增长，PPI持续走高，最终造成中国财富流失。
　　从国际贸易、资本流动、汇率、利率和流动性等角度分析，美国货币政策使中国贸易顺差增长、人民币兑美元汇率升值、投机趋利性资金流入、外汇储备和基础货币投放上升、通胀压力增大。美国货币政策冲击对中国汇率及名义利率均没有显著影响，却对境内外人民币汇差和中外利差影响显著。张曙光测度了中国的外商直接投资函数和进出口函数及其汇率弹性，认为人民币汇率升值会引起出口贸易数量减少，但在几个季度以后，升值的影响近于消失，认为长期内人民币升值不会影响中国对外贸易状况。李增来和梁东黎运用结构向量自回归模型，研究美国货币政策冲击对中国进口、出口、净出口和总产出的动态影响。其贡献在于利用方差分解，将政策冲击分解为长短期两个方面，不过未考虑影响机制，也未考虑汇率、利率在其中的影响作用。王朝晖从资产证券化、居民融资渠道的变化、金融合并等因素对货币政策传导机制的影响。可见，因为金融创新，与M1、M2比较，M3能更好地反映美国货币供应量。宾建成等研究了美国量化宽松货币政策对中国短期资本流动的影响，认为美国量化宽松货币政策造成中国短期资本大量流入。该文选择美国货币供应量M1、中国与美国利差等变量，讨论其对中国短期资本流入额的影响。不过M1作为美国货币政策的代表指标失之偏颇。刘锐认为美国量化宽松货币政策增加中国贸易顺差和GDP，使中国通胀压力增大，对中国外汇储备固定收益资产有重大影响。不过，该文局限于理论论述，缺少实证分析。张作云认为，美国量化宽松的货币政策导致美元流动性过剩，对中国经济运行造成极为不利的影响。此外，在如何应对美国货币政策问题上，余云辉[12]指出，在中美货币政策较量中，应把国家和民族的整体利益放在首位，把握发展经济的主动权和制定政策的主导权。中国货币政策的总体思路应该是围绕国内经济发展目标和经济结构调整要求，把国内利率政策作为宏观经济调控主要手段之一，把汇率政策作为保卫中国经济成果、保卫中国经济版图的主要手段之一，同时，汇率政策应该服务于利率政策、为实施正确的利率政策让路，不应该让汇率政策约束利率政策的制定和实施。通过实施自主的货币政策，迫使美国调整自身货币政策，形成相对公平的国际经济环境。余力[13]认为，“人民币升值解决不了美国贸易问题，美国主流学界也心知肚明，中国应坚持有管理的浮动汇率制度”。这些判断立意新颖，却未被实证检验。总之，研究人员多关注美国货币政策对某一方面的影响，很少讨论影响机制，即使偶有讨论也缺少实证分析。
　　本文选取M3作为美国货币政策指标，在分析美国货币政策影响中国物价和进出口基础上，讨论其作用机制，包括汇率、利率在该过程中的作用，提出并检验了开放转型条件下货币政策的要素管制传导媒介假设，即在改革开放和国内要素价格管制条件下，美国扩张货币政策导致中国经济结构调整及扩张，最终促使国内利率、物价上涨及进出口增长。
　　如何减小美国货币政策对中国经济的负面影响，这个问题本身蕴含着政府希望实现怎样的调控目标。目标有两种：一是GDP增长;二是财富增长。对转型国家来说，在全球化历史条件下，要素价格管制加大了GDP与国民财富增长之间的非一致型。在开放环境下，过低的要素价格和过快的出口甚至造成国民财富流失。
　　调控目标的选择将直接决定解决问题的思路。如果以GDP为根本目标，中国的政策非常成功。美元贬值引起中国工业品出厂价格指数(PPI)价格过快上涨、PPI和CPI长期偏离、出口高速增长及GDP增长。不过在此过程中，中国资源被最大化利用，高耗能和资源型产业持续扩张，中国经济结构不断恶化，中美经济失衡继续扩大，在美国等国家反倾销过程中，中国在国际利润中分配的份额越来越少，甚至是财富流失。只要美国继续实施美元贬值战略，这个循环将持续下去，中国继续以占全世界较少的资源满足更多的外部需求，直到资源枯竭;如果以国家财富增长为目标，而非单纯地追求GDP增长，则出口贸易应以最小的资源消耗获取最大利润为目的，中国应更积极主动地参与国际货币政策博弈。将财富增长作为经济调控根本目标无疑是正确的，尤其是出口产业，更应如此。面对强劲的外部需求，中国需要主动采取措施抑制部分行业出口过快增长。

2. 美国的货币政策？

美国的货币政策的制定和执行职责，长期以来由美国的中央银行即美国联邦储备委员会（简称美联储，FRS）承担。货币政策是美国调控国民经济和社会发展的主要宏观政策工具。美国法律规定，货币政策的目标是实现充分就业并保持市值的稳定，创造一个相对稳定的金融环境。在货币政策执行过程中，美联储积极运用有关金融工具以尽量减少利率和货币信贷量的变化，努力达到兼顾 “充分就业、市值稳定”的两大目标的目的。随着市场经济的成熟和发展，美联储货币政策在宏观调控经济方面发挥了日益重要的作用。
美联储出台二次量化宽松政策后，又下调了对未来两年的经济预测，表明美国的货币政策在明年之后仍会继续保持宽松。预计零利率政策将持续更长时间，这也加大了全球范围内南北之间在经济以及货币政策层面的对立和关系紧张。北方经济疲弱与南方经济过热倾向并存。新兴市场经济体需求旺盛对国际大宗商品价格形成了强力支撑，居高不下的商品价格反过来一方面造成新兴市场输入通胀压力的加大，另一方面也给西方经济复苏设置了障碍。通常投入品价格的上升会最终传导到工资收入的上升并给私人消费提供支持，但受私人部门减债压力拖累，西方主要经济体就业市场仍可能持续疲弱，工资下行压力仍然很大。因而，未来一段时间全球通胀压力加大，但恶性通胀的可能性不大。 所谓量化宽松货币政策，实际上是加快印钞机的运转来刺激经济活动的土办法，是彻头彻尾的通胀刺激措施。在相当程度上，美国的量化宽松货币政策，也是一种投机性的货币政策。美国量化宽松政策直接的目的在于刺激美国的经济复苏，对美国经济能够直接从中获得多少活力，恐怕连伯南克自己也没有底，但它无疑会对其他新兴经济体造成相当大的不利冲击。在现行国际货币体系下，美元的近零利率与无节制开动美元印钞的做法无疑会导致全球美元泛滥，要么造成新兴国家本币升值的压力，要么是通胀与资产价格泡沫，也就是说，美国实际上是利用美元货币强权转退通胀的办法来刺激其国内经济的复苏，因而是投机性的货币政策。上世纪90年代中期，日本经济泡沫破灭后急剧地降低了日元利率，结果导致日元套利交易的兴起，并刺激了东南亚国家的房地产泡沫，结果酿成了后来的亚洲金融危机。现在美国及发达国家的低利率正在推动新兴经济体新的资产泡沫，这对未来全球经济是非常危险的。就此而论，美国口口声声要求中国承担大国的责任，起码它本身在货币政策操作上就是对全球未来宏观经济的稳定极不负责。

3. 美国货币政策的介绍

美国的货币政策的制定和执行职责，长期以来由美国的中央银行即美国联邦储备委员会（简称美联储，FRS）承担。货币政策是美国调控国民经济和社会发展的主要宏观政策工具。美国法律规定，货币政策的目标是实现充分就业并保持市值的稳定，创造一个相对稳定的金融环境。在货币政策执行过程中，美联储积极运用有关金融工具以尽量减少利率和货币信贷量的变化，努力达到兼顾 “充分就业、市值稳定”的两大目标的目的。随着市场经济的成熟和发展，美联储货币政策在宏观调控经济方面发挥了日益重要的作用。

4. 美国现行货币政策的内容？

美国的货币制度 


（一）美国的中央银行 
美国联邦储备系统是美国的中央银行，成立于1913年12月23日，主要职责是保障美国货币和金融体系的安全、灵活和稳定。 

《美国联邦储备法》规定，成员银行需向联邦储备银行缴纳相当于其资本和盈余总和的6％数量的资本。联邦储备银行则被要求每年向其成员银行支付其缴入资本的6％的红利，通常每年分两次支付。截止2006年12月31日，联邦储备银行的注册资本为135.36亿美元，占其总资本的51.2％。 

根据1913年的《联邦储备法》规定，美国在12个主要城市设立储备银行，成为联储体系的组成部分。这12家地区储备银行的职责包括为其成员银行进行支票交换、回收损毁货币并发放新币、对合并申请进行评估、向该区的成员银行投放贴现贷款、审查属于联邦储备成员的州立银行、就地方银行和经济状况提出分析和报告，以及进行一般的银行与经济研究并出版部分刊物。 联邦储备理事会是联邦储备系统中的重要组成部分。理事会由七位理事组成。他们均由美国总统任命并经参议院确认，任期14年。联邦储备理事会办公地点设在华盛顿，通常每周会晤若干次商讨与货币政策和银行监管有关的问题。    

（二）美元 
美元硬币由美国财政部发行，币值有1美分、5美分、10美分、25美分、50美分和1美元六种；美元纸币由美国联邦储备系统发行，面额为1美元、2美元、5美元、10美元、20美元、50美元和100美元七种。    

二、美国的货币政策    
（一）货币政策目标 
  根据《美国联邦储备法》，美国的货币政策目标是控制通货膨胀，促进充分就业。目前，美联储货币政策的操作目标是联邦基金利率。 
美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。    

（二）美国货币政策的决定 
  联邦公开市场委员会是美联储系统中最重要的货币政策制定部门。其由7位联邦储备理事会成员以及5位地区储备银行行长组成，其中纽约联邦储备银行行长为固定成员。一般来说，联邦储备理事会主席任联邦公开市场委员会主席，纽约联邦储备银行行长任副主席。委员会通常每五到八星期在华盛顿会晤一次，对具体货币政策操作进行投票。联邦公开市场委员会的政策指令及会议概要于会后六周对外公开。

（三）美国货币政策的实施 
美国联邦储备系统执行货币政策的主要工具包括公开市场操作、贴现率和法定存款准备金率。    

公开市场业务 
  联邦储备系统的公开市场业务包括买入和卖出证券（通常为政府债券(TB)、资产支持证券(ABS)和按揭抵押证券(MBS)）。这些业务工具是联邦储备系统所使用的最基本最主要的政策工具，用以改变经济中货币与信贷的成本和可得性。联邦储备系统通过购买证券增加银行系统的准备金，使银行能够扩大其贷款与投资；通过卖出证券从银行系统抽出准备金，从而削减银行进行贷款和投资的能力。    

贴现贷款 
贴现贷款是美联储向商业银行、存款类机构的贷款。商业银行和存款类机构向联储借款时，联储所收取的利息率称为贴现率。联储通过调整贴现率，可以影响银行体系准备金的水平，继而影响联邦基金利率的水平。   

 法定存款准备金 
调整法定存款准备金是一个非常直接有力的货币政策工具。通过调整法定存款准备金，联储向银行系统注入或抽取流动性，直接影响货币总量。

5. 美国当前的货币政策是什么

量化宽松货币政策(quantitative easing monetary policy)
主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。
所谓“量化宽松”，或称定量宽松，是指由央行提高银行准备金。事实上所有的央行量化宽松都涉及到资产购买——主要是回购政府债券，以及出售这些资产给央行的银行准备金账户。央行调控经济的常用工具是通过利率，以及创造储备以降低短期信贷市场的利率，特别是储备市场，也被称为联邦基金市场。但是，截至2008年12月，美联储已经创造了足够的储备来推动联邦基金利率下降到零的水平，这是联邦基金利率所能达到的最低水平。一旦到达这一水平后，如果想进一步宽松政策，美联储唯一的途径就是增加储备，而这对短期利率并不能产生进一步的影响。因此，量化宽松政策是指央行在短期利率处于或接近零时增加储备的政策。

6. 美国货币政策的美国货币政策的实质

美国货币政策的实质是服务于本国经济，美联储深刻理解美国资产泡沫是美国多年扩张的货币造成的，主观上希望泡沫永远不会破裂，另一方面通过微调美国经济、消化历史包袱。

7. 美国为什么频繁干预中国的货币政策

首先宽松货币导致什么---美元贬值---人民币因此升值---人民币汇率因此上升.
2.把握住这几个关键因素,我们再来具体分析.
（1）美元贬值----导致中国大量美元外汇储备贬值,中国人白给外国人干了那多活,拿到的欠条在缩水.
（2）人民币升值--进出口影响--失业率增加.外国人得用更多的美元来买中国的东西,中国的东西不再便宜,于是乎可怜的出口加工业不得不纷纷倒闭了,对中国经济无疑是巨大的打击.----可怜的失业率要增加哦了,增了了社会不稳定因素.
（3）美元贬值--热钱涌入--通货膨胀--资产泡沫增加.美元不值钱了怎么办?于是乎国外资本要纷纷涌入中国了,于是乎中国资产价格又要涨起来了.这叫做输入型通货膨胀.中国人民要忍受通货膨胀之苦了.
（4）人民币升值---为了不升值,不影响进出口业,必须调整货币政策---于是要多发货币自动贬值,与美元一起贬值,于是乎通货膨胀.
3.看懂了上边,再来看下边,具体的分析~~~~~~
一、对人民币汇率的影响
由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率,它是以一种货币表示的另一种货币的价格,而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率.美国实施量化宽松政策,是主动性贬值,促进国内流动性充裕,美元兑其他主要货币走软,对其他国家货币造成升值压力.很显然的,对人民币汇率也造成了一定的影响,使人民币继续走升,人民币汇率下降.11月5日,中国外交部副部长崔天凯就在一次媒体吹风会上对美联储的行为表示“担忧”,他说:“一个国家的财长说过,滥发钞票就等于变相操纵汇率.”只有保持人民币稳定,才有利于中国经济的发展,更有益于全球经济的复苏.
二、对外汇储备的影响
中国是美国国债的重要购买国.而且,我国外汇储备以美元为主,只要美元依然占据最主要国际货币的霸主地位,这种情况在今后一、二十年乃至更长时间内会继续保持下去,不会发生根本性的变化.从过去的历史看,美国凭借“美元霸权”的特殊地位,经常不管他国利益,总是交替的采取美元升值、贬值的政策,以解决或缓和美国国内经济的问题与矛盾.美国的量化宽松货币政策,实质上就是美国继续实行美元泛滥的举措,使美元贬值,目的很明显,就是为了稀释各国对美债权.也可以这么理解,在未来的一段时期里,美元贬值预期将继续持续或者加速.从这点看,它是根据中国、印度等国近期加息的举动而做出的连锁反应,目的很明显:“人民币被低估,其升值的幅度还很大”.说到底,实际上就是要加速稀释中国等国所持有的庞大美元债权,以便在汇率反差上变相减少中国等国所拥有的美国债权.截至2009年6月末,我国持有美国国债7764亿美元,这在我国两万多亿的外汇储备中占据1/3的份额,一旦美元下跌,就会蒙受巨大的损失.受量化宽松政策的影响,美元呈贬值态势,相应的中国以美元计价的外汇储备资产价格出现大幅缩水.另一方面,长期收益率下降,也将导致利息的巨大损失.
三、对进出口的影响
汇率是当今开放经济中最重要且最具有影响力的经济变量之一,其变动会直接改变国内外商品价格之间的对比,直接对一国的国际竞争力、出口商利润等产生重要影响.有关汇率波动对出口的影响,国外的主流观点是,汇率波动幅度的增大会提高出口厂商风险,从而抑制厂商的出口冲动.所以人民币升值会抑制我国出口,而我国的主要出口对象是美国.而近几年美国属于贸易逆差,升值会减缓这种情况.进口产品的数量、价格和价值取决于国内需求、人民币实际有效汇率、进口关税税率、国际市场价格以及国外需求等多种因素.相对而言,我国货币价值上升会刺激国外对我国的进口其中人民币实际有效汇率对进口价值的影响是双重的,人民币实际有效汇率升值会直接降低进口产品价格、扩大进口数量,但进口数量的增加又会刺激进口价格的提高,又间接抑制进口数量的增加.
四、增加中国通货膨胀的压力
美联储宣布第二轮量化宽松货币政策,肯定会对新兴市场造成负面影响,很大程度上会引发资本流向新兴市场国家,而中国就是这新兴国家之一,将引发进口商品涨价进而造成通胀,这就是输入型通货膨胀,这种效应随着时间的推移会更加加明显.中国面临的资产价格压力很大.当前物价水平上涨的压力不容忽视,年底物价可能超出年初预期,实际通胀也可能有所上升,明年通胀形势还存在很大的不确定性.
五、对失业率的影响
中国商品历来以“价廉物美”打入世界市场,此次的量化宽松政策必然会影响中国产品的出口,对出口型企业将带来较大冲击,提高出口厂商的风险,从而抑制厂商的出口冲动力,促进企业成本上升,降低产品的出口竞争力,企业出现倒闭,进而引发严重的失业问题,经济可能出现大幅下滑.另一方面,将导致对外资吸引力的下降,减少外商对中国的直接投资,然后就直接减少了就业机会;随着热钱的流入,引发中国政府的加息政策,这样企业的贷款成本上升,抑制企业投资的积极性,企业贷款额会降低,企业不会扩大规模,甚至会缩小规模,给社会的就业率带来很大压力,由此引起失业率的进一步增长.
六、资产泡沫增加
由量化宽松货币政策而引起的人民币升值,会造成资金大进大出,产生宏观金融风险.其次,从过去人民币升值的实际情况来看,升值方式下所累积的热钱(热钱:又称游资或叫投机性短期资本,只为追求最高报酬,以最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金)流入是令人担忧的,一定要警惕.升值越快,导致国际投资者对人民币继续升值的预期会变得越高,热钱流入的规模则越大,产生螺旋式影响.热钱流入中国,会产生局部过热与局部过冷现象.热钱主要在作用于房地产和股票,它将导致中国房地产价格的进一步提升,并且股票的价格也上升,资产泡沫增加,股市催生新一轮泡沫,制造了虚假的经济“暖流”,对一些市民和投资者造成误导,进一步加剧了市场的投机之风.
七、被动调整货币政策
美国实施量化宽松政策,对中国货币政策有着很直接的影响,它将使中国跟着被动的调整货币政策.如果中国不跟随美国的量化宽松政策,人民币将可能产生更大的升值压力,带来更多的资金流入,造成更大的影响.9月份以来外汇占款和外汇储备的明显增长,表明外汇正在加速流入中国.中国外汇储备增长的再次提速,无疑给人民币带来巨大的升值压力.为维持人民币汇率的稳定,中央银行将被迫加大基础货币的投放,从而促使流动性过剩的加剧.为了有效控制流动性过剩的局面,中央银行只能采取被动紧缩措施.而一旦中央银行开始加息,将会进一步拉大人民币与美元之间的利差,同时促使人民币升值,这两个因素反过来又进一步吸引短期国际资本的流入,使得人民银行被动增加货币发行.

8. 美国货币政策的美国的货币政策与经济发展

从美联储提供的1971呈2001年美国GDP增长、生产力水平和物价走势图可以看出：90年代中后期是美国经济最活跃的时期，在此期间，美国经济持续保持高速增长，通货膨胀率也控制在较低幅度，生产力水平的增长超过了30年的平均水平。在美国过去十年经济高速增长时期，一个很显著的特征是各类投资基金发展迅速。风险投资基金的发展，有力支持了新兴企业特别是高科技企业不断成长壮大；并购基金的发展，加快了企业的兼并重组，使一大批企业加快转型步伐，更多的由传统行业转向半导体、电信、信息技术等新兴产业，居民及企业投资意愿旺盛。随着经济快速增长，1998年以来，美国经济也不同程度上出现投资过度、投机增加等泡沫经济现象，一些新兴企业股价被严重高估，如从事信息网络业务的亚马逊公司的股票市值在一段时间竟与通用公司的市值几乎相当，严重背离了实际情况。为了防止经济进一步过热，美联储在两年曾连续7次提高贷款利息，促使市场修正过热的经济预期，导致美国股市回落，企业投资特别是高新技术领域投资明显下降，经济增长逐步趋缓。2000年第四季度开始，美国经济增长出现停滞之势。2000年以来，为了防止经济衰退，提升企业和个人投资意愿，促进经济增长，尤其是振兴 “9·1l”事件后遭受重大打击的美国经济，美联储又连续11次降息，美元一年期浮动利率从原来的6.5%下降到1.75%，以刺激居民消费和投资的增长。美联储有关官员认为：从近30年来美国生产力水平曲线图可以看出，这次美国经济衰退与历史上其他时期的经济衰退有所不同。由于美国生产力水平仍保持在基本高于平均增长值状况，竞争力仍属较高水平，因此美国经济有望在今年下半年开始复苏，并逐步进入新一轮增长。