港股牛熊证和涡轮的区别风险谁大？

1. 港股牛熊证和涡轮的区别风险谁大？

1、牛熊证，是港交所2006年6月12日引入的全新投资产品，一种反映相关资产表现的结构性产品。它是一种期权。牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。
牛熊证有牛证和熊证之分，设有固定到期日，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与香港交易所及相关资产皆没有任何关连。
2、"港股窝轮"，是香港股票市场上一种风险极高的投资产品，也就是我们所说的权证，实际上是英文"WARRANTS"的译音。其专业的名称应该是"认股证"，而新闻媒体上常提到的是备兑认股证和股票认股证，同时也是香港市场上最为常见的两种，备兑认股证是衍生认股证的其中一种，而衍生认股证是则是认股证的一种，认股证还包括股票认股证，而它本身则是期权的一种。
牛熊证与窝轮同样属于结构性投资产品，两者均设有到期日及行使价，皆具备杠杆效应，即可以让投资者以较少的资金控制成倍的相关资产。
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2. 期权以及港股窝轮、牛熊证差异分析

一、什么是期权？ 
  
 期权中的期就是“未来”的意思，权就是“权利”的意思，即未来可以行使的权利。
  
 举例说明：
  
 买房，交了20万定金，房子总价500万，约定1年后付尾款480万。
  
  1年后 ： 
  
 情况1 房价涨到800万元。
  
  选择1  支付尾款480万元，用500万的价格买到了价值800万的房子，完成交易。
  
  选择2  这份购房契约在交付期前可以交易（楼花），可以把这个合同卖给其他人，直接赚取差价。那么只要价格低于320万，都可以卖出去。
  
 也就是说，这份20万元的契约，在一年之后涨到了320万元，涨幅1500%
  
 情况 2 房子的价格跌到了300万元
  
 放弃20万定金，直接在市场上花300万买一套
  
 总成本320万，低于约定500万价格。
  
 这就是期权，有权利，无义务，期权的买方最大的亏损是期权费，收益无限。
  
 
  
  
  二、港股窝轮 
  
 窝轮，warrants音译，又名认股权证。我们看好/看空某个股（ETF、指数等）可以买入相应的窝轮，在其规定的到期日，以约定的行使价买入/卖出某个股以获取收益。可以用小额的资金跟踪个股、指数、外汇等的趋势而获益，也能作为对冲正股亏损的配置工具。
  
 分类：认购（看涨），认沽（看跌）
  
 优势：T+0，现金结算，买卖简单，实时交易
  
 交易：可提前买卖，也可到期行权结算
  
 以小米窝轮为例
  
 
  
                                                                                                                                                                  
 
  
  
  行权价： 到期日以21.93/股向摩根买小米股票；
  
  到期日： 窝轮持有者行权的时间
  
  最后交易日： 早于到期日
  
  换股比率： 兑换1股小米，需要10股窝轮
  
  打和点： 小米股票涨到22.97，这个窝轮实现盈亏平衡0.104*10+21.93=22.97
  
  溢价： 小米股价需要上涨19.26%才能达到打和点（22.97-19.26）/19.26=19.26%
  
  对冲值： 对冲值越低，实现的可能性越小，投资风险越大，潜在收益越大。
  
  杠杆比例： 花1块钱买窝轮，相当于花18.519买小米股票
  
  有效杠杆： 小米股价上涨1%，窝轮价格上涨8.398%
  
 杠杆越高，潜在回报越高，但风险也越高
  
  街货比： 市场投资者（除发行商外）持有的窝轮比例，0.14%，越高说明交易越活跃
  
  引申波幅： 41.363，市场对小米股价未来波动的预期。引申波幅越低，价格越便宜，但特别低的说明正股一直横盘，获利几率也小
  
  三、牛熊证 
  
 与窝轮相似，牛证看涨，熊证看跌。但牛熊证有强制收回机制，相关资产价格触及牛熊证收回价时，会被收回。
  
 投资者无须补仓，损失上限为买证成本。
  
  风险大于窝轮。 
  
  回收价（认购价）： 17.6>行权价17.2
  
 如果小米股价跌到17.6，该牛证被收回，价值作废
  
 如果股价始终高于17.6，则按17.2结算
  
 距回收价：小米目前市价，距回收价还有11.02%
  
 
  
  四、期权（特斯拉举例） 
                                                                                  
  隐含波动率： 反映市场预期的未来股价波动情况，越高，说明预期股价波动越剧烈；
  
  历史波动率： 过去20个交易的股价波动情况
  
  Delta:  反映特斯拉股价变化对期权价格变化的影响，股价每变化1元，期权价格大约变化0.402。
  
  Gamma： 反映特斯拉股价变化对Delta的影响，股价每变化1元，Delta变化0.002。
  
  Theta: 反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天，期权价格降低1.152元。
  
  Vega： 反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每增加1%，期权价格大约增加1.404。
  
  溢价率： 股价还需上涨12.78%，期权达到盈亏平衡
  
 买入盈利概率：当市场无方向时，买入该期权并持有到期的盈利概率
  
  内在价值： 
  
 期权价格=内在价值+外在价值（时间价值）
  
 看涨期权CALL内在价值=正股价格-行权价=1116-1200<0 无内在价值
  
 
  
  
  五、总结 
  
 1、窝轮牛熊和期权的区别
  
 
  
                                          
 2、实际操作中，还有更多细节需要关注，专业性很高；
  
 3、三个投资品种，风险都很大，如不是对冲风险为目的，不建议个人投资者参与；
  
 4、组合配置，可以降低整体风险。

3. 交易港股牛熊证有哪些优势和风险？

那么什么是牛熊证呢？我们先来看看官方解释：
牛熊证与衍生权证同属结构性产品，是一种杠杆投资工具，牛熊证能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。
牛熊证有牛证和熊证之分，投资者可以看好或看空相关资产而选择买入牛证或熊证。
牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与香港交易所及相关资产皆没有任何关联。
牛熊证的有效期由3个月至5年不等，并只会以现金结算。
不过，牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平（称为“收回价”），发行商会即时收回有关牛熊证。
若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价，牛熊证将提早到期并即时终止买卖。在上市文件原定的到期日即不再有效。简单来说，牛熊证跟涡轮一样，是一种衍生投资品。它自带杠杆，却有着跟涡轮不一样的条款，因此投资牛熊证的时候也会有很多需要去注意的地方。
我们知道了什么是牛熊证，那它又是如何发展而来的呢？我们来简单看看牛熊证的发展史：
2006年，港交所首次推出可买卖的7只牛熊证；
2009年，香港市场上可供买卖的牛熊证数量已超过1600只；
2010年初，已经有14家活跃的牛熊证发行商；
2020年9月，牛熊证的成交额达到100亿，占大市成交额的10%；

我们以恒生指数为例，跟恒生指数相关的牛熊证就达到2378只。（以2020年9月15日数据为例）

也就是说，在香港市场，牛熊证已经成为了相当受欢迎的一种投资品。其受欢迎程度甚至超过了涡轮。
那么是什么原因使得牛熊证这么受到投资人的喜爱呢？我们要从牛熊证的发行条件开始了解。
可发行牛熊证的正股必须满足以下两个条件：1、该股份过去3个月的成交额必须一直排名在前30位；2、该股份的公众持有市值，必须最少达到100亿元。
因为正股要发行牛熊证，必须满足以上两个条件，故市面上流通的个股牛熊证，相关正股素质均有保证，提高了投资者的信心。
另外一点，相对于涡轮，牛熊证有买卖价差小，不收引伸波幅影响，没有到期归零的风险，并且几乎没有时间值衰退的影响，只反映相关正股的价格走势的优点。这些优点或许就是牛熊证能在短短数年间能够取代涡轮，成为广大散户最受欢迎的衍生投资品的主要原因。

4. 牛熊证与窝轮

1. 牛熊证与窝轮有什么分别: 牛熊证附有强制性收回机制,窝轮没有强制性收回机制 
   2. 行使价( Exercise Price / Strike Price ): 在行使窝轮时，在未计交易成本下，以协议的价钱买入(认购) 或沽出(认沽) 正股，该协议价称为行使价。在窝轮到期日, 如果你还持有窝轮, 你可以用行使价买协议的数量的正股. 
  
   牛熊证 
  
  
  
  
   牛熊证可分为： 
  
   「牛证」 
   「熊证」 
   看好后市可投资「牛证」 
   看淡后市可投资「熊证」 
   牛熊证亦可分为两类： 
  
   无剩余价值的（称为 N 类） 
   可能有剩余价值的（称为 R 类） 
   具有杠杆效应的结构性投资产品 
   以相对较少的资金追踪相关资产价格的表现 
   在发行时已设定到期日 
   附有强制性收回机制 
   若相关资产价格在到期前触及收回价，发行人会即时收回牛熊证并终止买卖，之前所设定的到期日则变成无效。 
   窝轮即是认股证，而认股证又分两种，认购证与认沽证。 
  
   认股证基本概念 
  
   公司认股证与备兑认股证的分别 
  
   公司认股证是公司透过发行公司股份的认购证集资。在行使时，公司发行新股，并以行使价售予行使股证持有人。例子: 电讯盈科公司认股证。而备兑认股证是由投资银行发行，发行备兑认股证目的并非为了集资，而是提供予投资者一种投资产品。例子﹕电盈里昂认购([email protected])，发行商是里昂。 
  
   认购证与认沽证的分别 
  
   基本上，认股证可分为认购证(Call Warrant)及认沽证(Put Warrant)。认购证让持有人有权利但非责任以行使价在到期日购买相关股。 而认沽证则让持有人有权利但非责任以行使价在到期日沽出相关股票。买入认购证是看好正股 ，相反买入认沽证是看淡正股。 
  
   其实买入认购证或认沽证金额只占相关正股一部份，这是最吸引投资者的杠杆效应，但散户往往因杠杆效应而有过度投资的倾向。 此外，买卖认购证(认沽证)风险有限-最大风险是亏损买入认购证(认沽证)金额，认购证(认沽证)本身只是一个权利，与期指不同，投资者没有义务以行使价行使。最后买入认沽证可看淡正股，散户无需借货沽空，看淡也可以获利。 
  
   美式认股证与欧式认股证的分别 
  
   市场上有美式认股证和欧式认股证两种，美式认股证让持有人可以在至到期日前行使其权利，而 欧式认股证持有人只可以在到期日当日行使其权利。大部份中国香港上市的认股证均为欧式认股证。 
  
   影响认股证价格因素 
  
   影响认股证价格因素包括正股价格 (Stock Price)、行使价 (Exercise Price)、时间值 (Time Value)、 利率 (Interest Rate)、波幅 (Volatility)及派息 (Dividend) 。 
  
   内在值(Intrinsic Value)是指持有人即时行使认股证合约的得益而时间值 (Time Value) 就是认股证价格减去内在值。 
  
   时间值=认股证价格-内在值 
  
   价内认股证 (In-the-Money) 本身是有内在值的，即认购证行使价低于现价或 认沽证行使价高于现价。价外认股证 (Out-of-Money) 本身 只有时间值，是没有内在值的，即认购证行使价高于现价 或认沽证行使价低于现价。而等价/平价认股证(At-the-Money)的行使价等于现货价。 
  
   当然，时间值会随到期日减少。而价外认股证价格最后到期时是没有任何价值的。 
  
   利率因素对认股证影响有限，因为认股证年期一般由六至九个月，利率变动自然对认股证影响有限。反而 投资者应注意正股派息/除息对认股证影响，派息因除息关系 使认购证下跌，认沽证上升，但很多时认股证价格已反映预期派息/除息影响。 
  
   波幅是评估认股证价格的最重要因素。历史波幅根据正股价格历史数据计算出来而引伸波幅从认股证价格本身配合其他客观影响因素如价格、行使价、时间值、 利率及派息计算出来。中国移动的波幅明显比中电控股高，所以其认股证引伸波幅亦较高。 
  
   低溢价是否就是平认股证？溢价(Premium)是指除内在价值外，买入认股证所要付的额外价格。 
  
   溢价= 行使价+(认股证价格x换股比率)-正股价格 x100% 
  
   正股价格 
  
  
   所以溢价高低不能反映认股证价格「便宜」或「昂贵」，买卖认股证也要考虑杠杆比率、到期日、流通量等其他因素。 
  
   2009-06-19 18:30:11 补充： 
   多谢你的赞赏, 请给我投票.,对不起! 因早前没时间, 所以现在才回应. 谢谢你详尽的解答, 我对解答非常满意, 给满分!,

5. 港股牛熊证 如何购买

　　牛熊证与衍生权证同属结构性产品，是一种杠杆投资工具，牛熊证能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证有牛证和熊证之分，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。牛熊证是由第三者发行，发行商通常是投资银行，与香港交易所及相关资产皆没有任何关联。

牛熊证的有效期由3个月至5年不等，并只会以现金结算。不过，牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如相关资产价格触及上市文件内指定的水平(称为「收回价」)，发行商会实时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价，牛熊证将提早到期并实时终止买卖。在上市文件原定的到期日即不再有效。 

以港股作为相关资产的牛熊证会因应正股进行资本调整，例如派发红股、配售新股、股份拆细及合并而作出相应调整。牛熊证的收回价、行使价及权益比率均会按照上市文件所订明的条款作出调整，其调整方法是根据当时适用于股票期权市场的相应原则进行(请参阅本文有关股票期权的部分)。牛熊证的条款一般不会因应正股派发普通股息作出调整，但其它现金分派，如现金红利及特别股息，其价值等于或多于正股于公布尔日收市价的2%，则会作出调整。 

若暂停买卖的正股是在香港交易所证券市场交易，则相关的牛熊证亦将暂停买卖，直至有关正股复牌为止。若停牌的正股为海外股份，投资者应参阅牛熊证上市文件所载的安排。 

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