中国对外投资趋势

1. 中国对外投资趋势

中国外汇储备持续增长，据预测，今年年底中国的外汇储备将接近
8,000亿美元，这意味着中国将成为净债权国，且净公共对外债权将直追日本。同时惠誉信用评级公司估计，中国可能于2007年成为第一个外汇储备超过
10,000亿美元的国家。
而这一数字的背后则是中国受金融市场不发达的影响，经常项目连年顺差，储蓄相对过剩，其结果是大量进行国外投资。
随着中国外汇储备的持续流入，中国成为净债权国已经渐无悬念。而目前，中国对外投资的主渠道是国家外汇储备投资和国有银行的海外资产运作。随着人民币升值，按照2005年7月21日汇改前8.2765计算，人民币已累积升值2.52%。按7690亿美元来算，汇改前至目前，中国外汇储备已缩水近194亿美元。
净债权国低收益
目前，中国对外投资绝大多数投资于发达国家高信用等级的债权。相比之下，企业对外直接投资的规模小得多。据商务部统计，截至2004年，中国对外直接投资累计只有370亿美元，远远小于5600多亿美元的实际利用外资总额。
对外直接投资成败在很大程度上取决于投资目标的准确定位。一般而言，企业开展海外直接投资的目标主要是获取海外销售渠道、规避贸易壁垒、获取发达国家企业研究开发能力、获取重要原料或能源来源、降低生产成本等等。
就投资海外而言，最重要的莫过于选择适当的投资时机、形式、环节和东道国，从源头上降低政治性风险的概率。据商务部最新统计，2004年前11个月，我国非金融类对外直接投资金额达到18亿美元，其中流入采矿业近10亿美元，占总投资金额的一半以上。
不过，初级产品跨国开发投资的成本和政治性风险取决于东道国企业和政府的谈判地位，而东道国企业或政府的谈判地位在很大程度上又取决于该种初级产品行情。该种初级产品行情低落时，东道国企业或政府谈判地位相对虚弱，往往不惜从股权转让价格、税收、持股比例等方面制定多项优惠条款吸引外来投资者参与；该种初级产品行情高涨之时，东道国企业或政府谈判地位增强，奇货可居，加之此时东道国朝野反对廉价出卖国家资源的思潮抬头，东道国企业会为股权转让索取更高的价格，东道国政府也往往强烈希望修订与外商的经营合同条款，直至制定对外商更加严厉的新法律法规。
2001年末、2002年初至今，国际商品价格处于新的上升周期，石油价格更是数次突破每桶60美元大关。在这种情况下，不仅石油企业股权转让价格高涨，海外石油开发的政治性风险也明显上升。因此，当前国际市场初级产品价格高涨之时，中国参与有关资源开发项目步伐不宜太大，也不宜过分高调。国际市场行情低迷之时才是我们大举参与的好时机。因此，中石油收购优尼可失败未必是坏事。
净债权国并不意味着境外投资收益的优良。如果一国的对外投资是以直接投资、私人性质的证券投资和其它投资为主体，那么它的债权国地位可以称之为私人债权国地位；如果一国的对外投资是以储备资产或官方贷款为主要形式，则债权国称为官方债权国。
从1992年起，中国的收支结构开始向新债权国转型，但中国的对外债权更多地体现了官方债权，其债权主要有流动好的债务类证券和银行存款，特点为期限短，收益率低。相对于私人债权而言，它缺乏股权式投资，因而缺乏对东道国经济的控制权。因此，中国1992的以来的经常项目顺差是一种积累储备资产、应付国际流动性的防御型顺差，而不是真正取得国际投资主动权的顺差，因而是形成官方债权国的顺差。

2. 我国境外投资政策及基本情况

一、基本情况
实施“走出去”战略是中国对外开放新阶段的重大举措。中国政府鼓励和支持有比较优势的各种所有制企业对外投资。经过改革开放二十多年的快速发展，中国综合国力明显增强，形成了一些具有比较优势的产业，境外投资取得一定的成效。截至2004年底，中国已累计对外投资387亿美元，分布在140多个国家和地区。
目前中国境外投资的项目涉及农林牧渔、能源、轻工、通信、电子、交通运输、房地产、旅游、金融、咨询服务等诸多行业。投资方式也灵活多样，除“绿地”投资（即新建项目）外，境外并购类已占投资项目（指限上项目）总数的1／4。投资主体也趋多元化，除国有企业外，民营控股企业的项目已占投资项目总数的1／5。
二、发展方向
中国尚属发展中国家，国内经济建设还需要大量资金，与“引进来”利用外资相比，中国企业“走出去”还属起步阶段。为此，中国政府主要在以下几方面引导企业开展对外投资：
（一）扩大境外资源开发利用。中国资源相对短缺，中国政府鼓励和支持企业对外投资，开发利用境外油气、金属和非金属矿产资源、林木资源以及经济作物种植、远洋渔业等资源，加强互利互惠的投资合作，促进中国与其他国家和地区优势互补、共同发展。
（二）发展具有比较优势产业对外投资。发挥中国企业在轻工、纺织、家电等制造业方面相对优势，到有条件的国家和地区建立生产基地和营销网络，积极参与各种形式的国际经济技术合作，促进当地的经济发展。同时，也探索跨国并购等多种投资方式，有效参与世界产业结构的调整。
（三）积极推动服务业“走出去”。鼓励具有比较优势企业到境外从事贸易分销、银行、保险、电讯信息、物流航运和中介服务，提高中国企业的服务水平和质量，同时也可为投资所在国创造一定的就业机会。
（四）吸收境外先进技术、管理水平和优秀人才。引导有实力的企业在境外科技资源较为发达的地区设立研发中心，有效利用境外科技和智力资源，提高中国企业的创新能力和技术水平，为国际市场提供更好的中国产品。
三、政策措施
国家发展改革委是中国宏观经济调控及投资管理的综合部门，负责中国对外投资的宏观管理和项目核准工作。
（一）加强宏观指导。通过宏观调控，制定境外投资总体规划和产业指导政策，发挥指导和协调作用，积极促进企业境外投资健康有序的发展。
（二）健全制度保障。根据我国进一步改革开放的要求，通过体制改革和法律建设，以及具体组织、协调工作，积极转变政府管理职能，创造有利于企业“走出去”的制度环境。
（三）完善鼓励政策。根据国际惯例，完善在财政、信贷、金融、外汇、保险等方面政策，促进企业“走出去”依法开展境外投资。
（四）培育市场主体。鼓励具有比较优势的各类企业“走出去”参与国际竞争，积累跨国经营的实力与经验，支持大型企业境外投资，也促进有条件的中、小企业“走出去”。

3. 中外外商直接投资的比较分析

一、引言
近十年来，外资对东南亚国家和地区的经济发展一直扮演着十分重要的角色，外商直接投资不仅带动了该地区出口的增长，而且使一些国家从农业以及原材料的供应国，逐渐转变为工业制品的出口国。研究东南亚国家和地区的吸收外商直接投资的经验有助于促进我国的经济发展。本文通过对我国与其他东南亚国家和地区吸引外资的对比分析，找出我国在利用外资方面的差距与不足，并提出相应的对策建议。
二、我国与东南亚国家和地区利用外商直接投资的比较分析
(一)外商直接投资的依赖程度比较分析
外商直接投资存量占GDP的比重和外商直接投资流量占固定资本形成的比重比较客观的反映了一个国家对外资的依赖程度。
首先，从外商直接投资存量占GDP的比重来看，我国吸引外商直接投资自1990年以来一直呈现出持续快速增长势头，到2003年我国所吸引的外商直接投资存量占GDP比重达到35.6%，高于发达国家31.4%的平均水平。不过与东南亚的四小龙和东-盟四国相比，我国所吸引的外商直接投资存量占GDP的比重还是存在差距。“四小龙”中的我国香港地区和新加坡所吸引的外商直接投资存量占GDP的比重尤为突出，基本上都在100%以上，远远高于我国同期水平，表现出明显的自由港城市经济特征。东-盟四国中的马来西亚吸引的外商直接投资存量占GDP比重也远高于我国，达到了60%左右。不过，韩国和我国台湾省由于传统上比较依赖于对外借款等间接投资，外商直接投资存量占GDP的比重相对较低，韩国在2001年外商直接投资存量占GDP的比重仅为8.5%。
其次，从外商直接投资流量占固定资本形成的比重来看，亚洲四小龙当中，香港和新加坡的外商直接投资流量占固定资本形成的比重也均大大高于我国。东-盟四国自1997年亚洲金融危机之后，在绝大多数年份里，马来西亚和泰国外商直接投资占固定资本形成的比重都高于我国，菲律宾也在某些年份里比我国要高，而印尼则由于国内投资环境总体上消极因素比较多，外资出现了净流出现象。我国所吸引的外商直接投资流量占固定资本形成的比重自1995年以来，大致保持在10～14%之间，与同期世界和发展国家的平均水平大致相当。
通过比较，我国虽然吸引外商直接投资从绝对金额来说比较可观，但如果用GDP和固定资本修正后的相对数据分析，我们发现不少东南亚发展中国家和地区在吸引外商直接投资方面都颇为成功，外商直接投资存量占GDP的比重和外商直接投资流量占固定资本形成的比重高于我国的比比皆是，我国吸引的外商直接投资相对于经济规模而言，并非特别突出，在吸引外商直接投资方面，我国仍然有拓展空间。

4. 我国进行对外投资的比较优势和比较劣势。

优势：综合国力提高为物质基础提供了优势；成本的廉价为生产提供了优势；传统的产品和成熟的技术为投资提供了优势；
劣势：我国大部分对外投资企业都是中小型，规模小；投资结构还不完善，集中在商服、零售批发等行业，高端制造、现代服务不足；同时政府监管力度不够；企业核心技术匮乏、资金困难都存在一定劣势。

5. 境外投资的总体情况

据国家发改委有关负责人介绍，我国境外投资合作取得了显著成效，“十一五”期间，对外直接投资年均增速达到34.3%。初步统计，截至2011年底我国对外直接投资累计3823亿美元，当年共对全球132个国家和地区投资651亿美元，居发展中国家首位。其中，非国有企业(主要是民营企业)占我国企业境外投资流量的比重不断上升，2011年已经达到约44%。据了解，国家发改委已将中方投资额3亿美元以下的资源开发类、1亿美元以下的非资源开发类境外投资项目的核准权限下放，进一步强化了企业投资主体地位。 “政府应该切实为企业‘走出去’创造更加宽松的环境。”在全国两会上，全国人大代表，兖矿集团有限公司董事长、党委书记王信最关心的是矿产资源型企业在境外投资资源开发中遇到的问题，他希望国家能对这些企业给予财政政策支持，如设立专项“境外投资发展基金”等。“伴随着矿产资源供需矛盾的日益突出和国内市场国际化进程的加快，中国矿产资源型企业‘走出去’开发海外资源已是大势所趋。”王信认为，让国内的矿产资源型企业“走出去”，既能保障国家矿产资源稳定供给和能源安全的需要，也是寻求企业可持续发展和提高企业国际竞争力的必然选择。王信说，虽然“走出去”是大势所趋，但中国企业是国际矿产资源开发竞争市场的后来者，面对国际上的大多数优质矿产资源已被跨国公司抢占先机的现实，自身国际化能力和经验相对不足，企业面临诸多困难和挑战，难以获得明显的竞争优势。“特别是境外矿产资源开发投资数额大、建设周期长、投资风险大等问题尤为突出。”针对存在的问题，王信建议，国家应设立专项“境外投资发展基金”，从国家外汇储备中提取一定数额，通过政府指导、市场化运作方式，专门用于企业境外资源项目。同时，对矿产资源类项目投资的中长期贷款提供贴息支持，并适当延长还贷期限，提高项目盈利能力。 放宽限制国家外汇管理局10日发表专题文章称，近年来我国资本项目可兑换程度得到明显提升，外汇局将继续逐步拓宽资本流出渠道，放宽境内居民境外投资限制；逐步扩大国内金融市场对外开放，构建防范跨境资金双向流动冲击的体制机制。2002年和2006年，我国分别推出了合格境外机构投资者（QFII）制度和合格境内机构投资者（QDII）制度，前者允许符合条件的境外机构投资者投资于境内证券市场，后者允许符合条件的境内机构投资于境外证券市场。2011年又积极推进人民币合格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资试点相关工作。外汇局相关人士表示，这些制度的稳步实施，初步构建了证券投资项下资金双向流动机制，促进了境内资本市场对外开放和发展，拓宽了境内机构和个人境外投资渠道，较好地满足了境内外市场主体跨境证券投资的客观需求。对于下一阶段资本项目的开放，外汇局称，将稳妥有序推进人民币资本项目可兑换。在规范的基础上扩大人民币在跨境贸易投资中的使用。逐步拓宽资本流出渠道，鼓励国内符合条件的机构“走出去”，放宽境内居民境外投资限制。逐步扩大国内金融市场对外开放，构建防范跨境资金双向流动冲击的体制机制。外汇局表示，人民币资本项目可兑换作为中国外汇管理体制改革的重要内容，其本身并不是终极目标。实现人民币资本项目可兑换是一个循序渐进的过程，是一项涉及多部门的系统工程，需要协同推进相关改革，提高应对外部冲击的能力。

6. 外国对我国对外投资现状的研究

1.从投资绩效追赶看，中国发展对外直接投资有巨大的潜力。前面的分析中指出，中国目前对外直接投资的绩效较低，OND仅为0.15。如果中国企业能够增强所有权优势，积极利用全球的区位优势，提高投资绩效，则中国的对外直接投资还有很大的潜力可挖掘。当然，作为一个拥有巨大国内市场的经济大国，中国的OND不可能太高，例如美国作为头号对外直接投资大国，其OND为0.64，也没有达到1。在中国国内生产总值占世界生产总值的份额不变的情况下，如果中国的OND能提高到0.5的水平，则即使全球直接投资流量规模保持在2002年的水平，中国的对外直接投资流量也能扩张到目前水平的3.3倍。



  如果每年对外直接投资流量的平均增长速度为5%，实现这一目标需要25年的时间，如果增长速度为8%，需要15年，如果增长速度高达10%，仍需要12年。进一步考虑到中国经济地位的上升以及全球直接投资流量的增长，则这一时间将更长。



  2.从直接投资阶段过渡看，中国发展对外直接投资有巨大的潜力。按照邓宁的划分，直接投资进入第三个阶段，对外直接投资的增长将超过吸引外来投资的增长，直接投资净流出负数将减少；到第四个阶段，净投资流出转为正数，成为国际资本输出国。按照这一标准，如果随着中国经济发展和收入水平的提高，投资阶段能够实现顺利过渡，则中国对外直接投资应当与引进外国直接投资流量规模相当，那么，即便中国利用外资维持在目前的水平，中国对外直接投资也将扩张近20倍。



  按照汇率法折算，达到这个阶段时，中国的人均收入将为现在的近5倍。如果中国人均收入年均增长6%，则需要30年时间达到第四阶段的转折点；如果对外直接投资届时达到与经济发展水平相匹配的水平，则增长速度必须为10%以上。



  3.从储蓄投资缺口和外汇储备看，中国发展对外直接投资有巨大的潜力。



  根据“储蓄-投资＝国际收支表经常账户差额”这一恒等式，以及1990年以来中国经常账户差额在绝大多数年份为顺差的事实，可知中国在总体上不再是一个资金短缺的国家，这就给中国转变为一个资本输出国提供了一个宽松的环境。



  另外从外汇储备来看，截至2004年底，中国外汇储备已经超过6000亿美元，成为仅次于日本的外汇储备大国。近5年来中国外汇储备支持进口的月份数都在10个月左右，在世界各国中处于最高水平。适度的外汇储备可以弥补国际收支逆差，但储备规模过高则会对物价和汇率等形成加大压力，而且盈利性较差。此时放松企业用汇限制，释放一定量的外汇储备，支持有条件的企业进行对外直接投资，将会是一种明智之举。如果中国的外汇储备释放出1/10，对外直接投资就有约600亿美元的扩张空间。

7. 对外直接投资的现状

近几年，随着中国与海外合作的频繁开展，我国的境外投资也得到快速发展，居发展中国家首位。据国家发改委有关负责人介绍，我国境外投资合作取得了显著成效，“十一五”期间，对外直接投资年均增速达到34.3%。初步统计，截至2011年底我国对外直接投资累计3823亿美元，当年共对全球132个国家和地区投资651亿美元，居发展中国家首位。2012年8月30日，商务部、国家统计局、国家外汇管理局联合发布的《2011年度中国对外直接投资统计公报》显示，2011年，中国对外直接投资净额(流量)实现了自数据发布以来连续十年的增长，达到746.5亿美元，同比增长8.5%，其中非金融类投资达到685.8亿美元，同比增长14%。中国超过美国成为全球范围内对外国直接投资最具吸引力的经济体，这是对有关“外商投资企业从中国大规模撤资”说法的有力回击。事实上，外商对华投资热情未减，结构更优化，含金量更高。今后，我国资本大规模“走出去”和高水平外资“引进来”仍是重要着力点——据联合国贸发会议日前发布的《全球投资趋势监测报告》称，2014年全球外国直接投资流入量达1.26万亿美元，比2013年下跌8%。中国2014年吸收外资规模达1196亿美元（不含银行、证券、保险领域），同比增长1.7%，外资流入量首次超过美国成为全球第一。再次证明了中国仍是全球范围内对外国直接投资最具吸引力的经济体，外商对华投资增长动力未减，有关外商投资企业从中国大规模撤资的说法不实。 截至5月底，我国累计非金融类对外直接投资4.5万亿元人民币（折合7267亿美元)。其中，股权和债务工具投资2354.5亿元人民币（折合384.1亿美元），占84.6%，收益再投资429.1亿元人民币（折合70亿美元)，占15.4%。国务院新闻办公室2015年9月17日上午举行新闻发布会，介绍《2014年度中国对外直接投资统计公报》有关情况。商务部国际贸易谈判副代表张向晨在会上表示，2014年中国对外直接投资达1231.2亿美元，同比增长14.2%，连续12年实现增长，双向投资首次接近平衡。2014年中国对外直接投资继续高速增长，创下1231.2亿美元的历史最高值，同比增长14.2%。自2003年中国发布年度对外直接投资统计数据以来，连续12年实现增长，2014年流量是2002年的45.6倍，2002-2014年的年均增长速度高达37.5%。2014年，中国对外直接投资与中国吸引外资仅差53.8亿美元，双向投资首次接近平衡。同时，2014年对外投资的存量规模不断扩大，首次步入全球前10行列。2014年末，中国对外直接投资存量8826.4亿美元，较上年末增加2221.6亿美元，占全球外国直接投资流出存量的份额由2002年的0.4%提升至3.4%，在全球分国家地区的对外直接投资存量排名中较上年前进3位，位居第8，首次步入全球前10行列。

8. 中国企业对外直接投资分析报告的内容简介

本书是中国消费品市场、产业发展、企业对外直接投资、流通产业经济发展和企业社会责任对外外贸可持续性影响方面最前沿的研究成果。在分析中，本书还特别关注金融危机导致的国际国内经济环境一系列新的变化，以及在“后金融危机”时代我国企业“走出去”所面临的新机遇与挑战。